再貼現市場萎縮的深層原因與對策

來源: 貼現    發佈時間:2009/7/15 上午 09:34:12
再貼現 在目前適度寬鬆貨幣政策和票據市場規模不斷擴大的背景下,為運用再貼現政策工具提供了更加有利的政策支持和更加廣闊的操作空間。
再貼現 在目前適度寬鬆貨幣政策和票據市場規模不斷擴大的背景下,為運用再貼現政策工具提供了更加有利的政策支持和更加廣闊的操作空間。 2005年以来,新疆票据市场以年均50%的增长保持快速发展,但再贴现却逐步淡出票据市场操作。 2005年以來,新疆票據市場以年均50%的增長保持快速發展,但再貼現卻逐步淡出票據市場操作。 截至2008年末,新疆商业汇票和贴现余额分别为139.9亿元、232.7亿元,占各项贷款的5%和8.3%,而再贴现余额为零。截至2008年末,新疆商業匯票和貼現餘額分別為139.9億元、232.7億元,佔各項貸款的5%和8.3%,而再貼現餘額為零。 基层央行再贴现操作与票据市场发展出现了明显的脱节。基層央行再貼現操作與票據市場發展出現了明顯的脫節。 人民银行乌鲁木齐中心支行近期的调查发现,存在一些主要制约因素影响再贴现政策工具发挥作用,并建议创新再贴现政策工具机制,以发挥其在疏通政策传导机制、促进经济结构调整、贯彻落实调控意图方面仍可发挥积极的作用。人民銀行烏魯木齊中心支行近期的調查發現,存在一些主要製約因素影響再貼現政策工具發揮作用,並建議創新再貼現政策工具機制,以發揮其在疏通政策傳導機制、促進經濟結構調整、貫徹落實調控意圖方面仍可發揮積極的作用。

制约再贴现政策工具发挥作用的因素 制約再貼現政策工具發揮作用的因素

区域内流动性相对充裕,缺乏办理再贴现的动力。區域內流動性相對充裕,缺乏辦理再貼現的動力。 新疆辖内经济基础薄弱、有效信贷需求不足,尤其是自2001年以来石油、石化等大企业、大集团财务集中管理 ,使得区域性流动性充裕的特点比较突出,新疆金融机构存贷比为52.3%,低于全国平均水平12.8个百分点,金融机构系统内往来资金约占其各项存款的60%。新疆轄內經濟基礎薄弱、有效信貸需求不足,尤其是自2001年以來石油、石化等大企業、大集團財務集中管理 ,使得區域性流動性充裕的特點比較突出,新疆金融機構存貸比為52.3 %,低於全國平均水平12.8個百分點,金融機構系統內往來資金約佔其各項存款的60%。 从其他省市大量买入票据,成为新疆票据市场发展的一个显著特点,2008年末,买断式和回购式转贴现分别占贴现余额的47.1%和25.5%。從其他省市大量買入票據,成為新疆票據市場發展的一個顯著特點,2008年末,買斷式和回購式轉貼現分別佔貼現餘額的47.1%和25.5%。 在此情况下,新疆再贴现业务呈不断萎缩态势。在此情況下,新疆再貼現業務呈不斷萎縮態勢。

票据市场利率倒挂,再贴现缺少吸引力。票據市場利率倒掛,再貼現缺少吸引力。 1998年3月,人民银行改革了再贴现和贴现利率生成机制。 1998年3月,人民銀行改革了再貼現和貼現利率生成機制。 这项改革推进了我国银行承兑汇票市场化进程。這項改革推進了我國銀行承兌匯票市場化進程。 在票据市场快速发展情况下,贴现利率、尤其是转贴现利率基本上做到了随行就市,与同业拆借利率和国债二级市场利率存在较高的关联性,但再贴现利率为管制利率并相对固定,不能反映经济的景气状况,也不能体现市场资金的供需状况,这使得贴现利率也在很大程度上低于再贴现利率。在票據市場快速發展情況下,貼現利率、尤其是轉貼現利率基本上做到了隨行就市,與同業拆借利率和國債二級市場利率存在較高的關聯性,但再貼現利率為管制利率並相對固定,不能反映經濟的景氣狀況,也不能體現市場資金的供需狀況,這使得貼現利率也在很大程度上低於再貼現利率。 自2005年以来,票据市场转贴现利率基本上低于再贴现利率,在以利润导向为目标的情况下, 商业银行必然会选择办理转贴现业务。自2005年以來,票據市場轉貼現利率基本上低於再貼現利率,在以利潤導向為目標的情況下, 商業銀行必然會選擇辦理轉貼現業務。

再贴现政策工具自身的局限性,限制了其运用传统三大货币政策工具中,再贴现政策工具的被动性和单向性,使其只能投放基础货币。再貼現政策工具自身的局限性,限制了其運用傳統三大貨幣政策工具中,再貼現政策工具的被動性和單向性,使其只能投放基礎貨幣。 在稳健和从紧货币政策背景下,难以有操作和运用的空间。在穩健和從緊貨幣政策背景下,難以有操作和運用的空間。 近年来,总行通过上收各地再贴现限额、稳定较高的再贴现利率等方式,以避免各地的对冲操作。近年來,總行通過上收各地再貼現限額、穩定較高的再貼現利率等方式,以避免各地的對沖操作。 在以上因素的作用下,再贴现业务迅速萎缩。在以上因素的作用下,再貼現業務迅速萎縮。 2005年,新疆再贴现余额一度为零,全国再贴现余额也仅为2.4亿元。 2005年,新疆再貼現餘額一度為零,全國再貼現餘額也僅為2.4億元。

商业承兑汇票发展缓慢,制约了再贴现的运用空间。商業承兌匯票發展緩慢,制約了再貼現的運用空間。 从新疆票据市场发展情况看,以再贴现推动商业承兑汇票发展可以较好地弥补目前商业信用不足的问题,既可以发挥再贴现的政策导向作用,又可以有效地推动商业承兑汇票的发展、丰富票据市场种类。從新疆票據市場發展情況看,以再貼現推動商業承兌匯票發展可以較好地彌補目前商業信用不足的問題,既可以發揮再貼現的政策導向作用,又可以有效地推動商業承兌匯票的發展、豐富票據市場種類。 但由于受辖内企业、宏观调控措施等因素限制,新疆商业承兑汇票发展缓慢。但由於受轄內企業、宏觀調控措施等因素限制,新疆商業承兌匯票發展緩慢。 截至2008年末,商业承兑汇票余额仅为3.4亿元,占票据承兑余额的2.5%,在一定程度上限制了再贴现工具的运用空间。截至2008年末,商業承兌匯票餘額僅為3.4億元,佔票據承兌餘額的2.5%,在一定程度上限制了再貼現工具的運用空間。